الطلب على سندات الأسواق الناشئة يقفز إلى أعلى مستوى له منذ 17 عامًا
الطلب على سندات الأسواق الناشئة يقفز إلى أعلى مستوى له منذ 17 عامًا
عاد البحث عن العائد في الأسواق الناشئة بقوة لم نشهدها منذ 17 عامًا. يشتري المستثمرون السندات من بعض أفقر دول العالم بسرعة كبيرة لدرجة أن علاوة المخاطرة الخاصة بهم تنخفض بأسرع معدل منذ يونيو 2005 مقارنة بأقرانهم من فئة الاستثمار ، وفقًا لبيانات من جيه بي مورجان تشيس وشركاه. على شفا التخلف عن السداد قبل بضعة أشهر فقط ، مثل باكستان وغانا وأوكرانيا ، يقود هذا الارتفاع عالي العائد.
في وقت سابق من هذا الشهر ، كان مديرو الأموال في الأسواق الناشئة يتحدثون عن مدى رخص السندات ذات العائد المرتفع في أكثر عمليات البيع وحشية منذ الأزمة المالية لعام 2008. لكن السندات استمرت في التراجع بفعل ارتفاع عوائد الولايات المتحدة التي يغذيها التضييق النقدي القوي من قبل الاحتياطي الفيدرالي. مع احتمال تباطؤ وتيرة ارتفاع أسعار الفائدة ، عاد المستثمرون إلى الوراء.
قال بن لوك ، كبير محللي الأصول المتعددة في ستيت ستريت جلوبال ماركتس: “تبدو أرخص السندات ذات العائد المرتفع في الأسواق الناشئة أكثر جاذبية من نظيراتها من الدرجة الاستثمارية”. بالإضافة إلى ذلك ، فإن الانتعاش الأخير في أسعار السلع الأساسية ، وخاصة النفط ، يمكن أن “يولد تدفقات نقدية أعلى ويقلل من احتمالية التخلف عن السداد السيادي في المدى القريب”.
كسر السندات
أظهر مؤشر JP Morgan أن “طلب المستثمرين” على علاوة المخاطرة لامتلاك السندات السيادية ذات العائد المرتفع في الأسواق الناشئة بدلاً من سندات الخزانة الأمريكية انخفض بمقدار 108 نقاط أساس في الشهر حتى تاريخه 15 نوفمبر. وأدى ذلك إلى تضييق الفجوة بينهما بمقدار 85 نقطة أساس ، وهو أكبر انخفاض شهري منذ رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة 8 مرات ، ليصبح إجماليها 200 نقطة أساس في 2005 ، بحسب “بلومبيرج” ، واطلعت عليه “الوادي نيوز”. .صافي”.
يأتي الأداء المتفوق للسندات ذات العائد المرتفع في الوقت الذي لم تتحقق فيه موجة من التخلف عن السداد في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا ، باستثناء سريلانكا. استمرت معظم الدول الأخرى في خدمة ديونها ، حيث توصلت إلى اتفاقيات مع صندوق النقد الدولي ، مما جعل المستثمرين واثقين بدرجة كافية للعودة إلى السندات.
وبينما انخفضت عائدات الدين المصري والدولار النيجيري منذ أواخر أكتوبر إلى حوالي 13٪ و 12٪ على التوالي ، تم تخفيف المخاطر في نيجيريا من خلال السداد الخارجي المحدود في السنوات المقبلة وفي مصر. التخفيضات. كتب محللو Tellimer. قيمة العملة ، على الرغم من أن النظرة المستقبلية طويلة الأجل ليست مواتية.
كتب ستيوارت كلفرهاوس وباتريك كوران من تيليمر في رسالة بالبريد الإلكتروني: “لقد فتح الانخفاض في معنويات المخاطرة فرصة لتحقيق أداء متفوق في مجموعة مختارة من أصول الأسواق الناشئة ، لا سيما تلك التي لديها أساسيات بيع مفرط”. “لكن الحذر لا يزال مبررًا في بعض القصص الأكثر بؤسًا ، مثل غانا والسلفادور ، أو حيث تكون احتياجات التمويل الخارجي كبيرة والوصول إلى الأسواق مقيدًا ، مثل باكستان”.
إعادة فتح الوصول
من جانبه ، قال جيدو تشامورو ، الرئيس المشارك لديون الأسواق الناشئة بالعملة الصعبة في Pictet Asset Management ، إنه في حين تم إغلاق أسواق رأس المال أمام المقترضين الأكثر خطورة هذا العام ، فإن البعض ، بما في ذلك صربيا وأوزبكستان وكوستاريكا والمغرب ، يمكنهم العودة لجمع الأموال. إذا رفضوا ، المضي قدمًا. باعت تركيا السندات هذا الشهر مع انخفاض علاوة المخاطرة على ديونها بالدولار إلى أدنى مستوى لها في عام.
ومع ذلك ، لا يزال أمام الاقتصادات الناشئة الأصغر طريقًا طويلاً قبل تحقيق القدرة على تحمل الديون ، وقد يؤثر ذلك على أذهان المستثمرين في عام 2023.
تراجعت التصنيفات الائتمانية في السنوات الأخيرة مع ارتفاع الديون وتقلص الهوامش المالية وسط الوباء وغزو روسيا لأوكرانيا. في إفريقيا والشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية ومنطقة البحر الكاريبي ، تم تصنيف أكثر من 50٪ من الهيئات السيادية حاليًا في التصنيف B أو أقل ، وفقًا لموديز.
أدى ذلك إلى زيادة مخاطر التخلف عن السداد أو إعادة الهيكلة بين الحكومات التي لديها احتياجات تمويلية أكبر في السنوات الثلاث المقبلة أو آجال استحقاق ديون كبيرة مقارنة باحتياطيات النقد الأجنبي ، وفقًا لوكالة التصنيف. وتضم المجموعة دولًا مثل غانا وباكستان وتونس ونيجيريا وإثيوبيا وكينيا.
ومع ذلك ، تراجعت حالة ذعر المستثمرين التي تسببت في الفجوة بين علاوة مخاطر الديون ذات العائد المرتفع إلى مستوى قياسي بلغ 890 نقطة أساس في يوليو وسط موجة من صفقات صندوق النقد الدولي. التشدد.
من ناحية أخرى ، ارتفع مؤشر بلومبرج للسندات عالية العائد في العالم النامي بنحو 7٪ منذ سبتمبر ، بعد خمسة أرباع من التراجعات التي كانت أطول سلسلة خسائر مسجلة. انخفض متوسط العوائد إلى أقل من 12٪ بعد أن تجاوز 13٪ في أكتوبر. وقال تشامورو إن ذلك أدى إلى أن تصبح Pictet Asset Management “أكثر إيجابية مؤخرًا” في فئة الأصول.